日前，中国证券登记结算有限责任公司决定，自2022年4月29日起，将股票交易过户费总体下调50%，即股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额0.02‰、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。个人以为，股票交易过户费减半，对资本市场的影响将是长远的。

受多种因素的影响，近期沪深股市表现低迷。具有“风向标”之称的上证指数连续击穿3000点、2900点整数关口，且三大指数上证指数、深成指、创业板指数均创出年内新低，市场的弱势由此可见一斑。在这种背景下，中国结算宣布股票交易过户费减半，个中的意图非常值得“回味”。

事实上，这并非中国结算首次下调股票交易过户费，自2012年以来至少有3次调整。比如2012年4月、2012年8月以及2015年7月，中国结算先后多次宣布调整股票交易过户费。其中，上海市场、深圳市场分别由0.5‰、0.0255‰统一调整为按照成交金额0.02‰向买卖双方投资者分别收取。

对于此次中国结算下调股票交易过户费，市场上有声音认为“影响有限”。其理由如下：参考2021年股市的成交额计算，节约的资金相对有限；从富时A50指数期货看，并没有受到该消息的刺激，该指数期货不仅没有向上拓展空间，反而出现下杀走势；从历史案例看，下调股票交易过户费，并没有为股市带来一波行情。

表面上看，这些声音并非没有任何道理，并且也经过了实践的“检验”。但任何一项制度的调整，必然会引发市场利益的重新分配。而且，此次中国结算决定下调股票交易过户费，也不能孤立地看待，否则是有失偏颇的。

个人以为，中国结算在当下的时点宣布股票交易过户费减半收取，影响并非“有限”，其对资本市场必将产生深远的影响。

其一，股票交易过户费减半收取，有利于降低市场的交易成本。如果按照沪深市场日均成交万亿测算，每个交易日将节约0.2亿元的交易成本，一年下来将达到50亿元。50亿元的资金相对于日均万亿的成交金额，显然“微不足道”。但是，必须看到该举措所产生的累积效应。如随着挂牌上市公司越来越多，日均成交金额不断增多，节约的资金越来越多。而且，从长远看，一年节约50亿元，10年将达到甚至超过500亿元。超过500亿元的真金白银，并不是小数目。

其二，提升市场活跃度，激发市场活力。交易成本的高低，对于市场交投的影响将是巨大的。这不仅表现在股指期货上，也同样表现在股票交易上。过高的交易成本，既增加投资者的负担，造成某种意义上的市场资源的“浪费”，也会让投资者对于市场产生望而却步之感。客观上讲，近年来沪深股市成交金额频频突破万亿大关，既与挂牌上市公司越来越多，开户投资者越来越多有关，也与监管部门不断降低交易成本有关，像股票交易印花税即是鲜明的例子。

其三，股票交易过户费减半，也是监管部门呵护市场的直接表现。监管部门在不同的时点出台相关措施，必然与其时的市场环境密切相关，像IPO制度、退市制度多次改革都是如此。目前市场正处于低迷阶段，也处于一个重要的关口。中国结算此时出手，显然并非只是为了降低交易成本这么简单，而是凸显出监管部门对于市场呵护的一种态度。监管部门对于市场的这种呵护态度，个中的意义远远大于股票交易过户费减半本身。

其四，多重利好叠加，必将产生共振现象。自3月15日上证指数跌破3100点，市场掀起3000点“保卫战”以来，包括金融委在内的部门，多次公开力挺资本市场。像金融委召开会议、央行降准、证监会召开座谈会、一行两会与外汇局多次发声，以及监管部门发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》《关于推动个人养老金发展的意见》等，个中的意味不言而喻。而且，监管部门多次力挺股市，必将产生叠加效应，并引发市场共振。

其五，政策底迹象越来越明显。股市有政策底与市场底之说。市场底由市场说了算，但政策底由监管部门“说了算”。尽管政策底没有明确的点位，但指向性却非常明确。一个多月以来利好政策密集出台，说明3000点一线即是政策底。而政策底日渐明确，无疑有利于提振市场信心，并吸引更多资金入市。如此，又非常有利于市场稳定。

作者/曹中铭

校对/陈荻雁

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